事件
公司公布2016年年度（dù）報告，報告期（qī）內實現營業收入138.34億元，同比增長13.08%；實現歸母淨利潤2.56億元，同比增長56.88%，對應16年EPS 為（wéi）0.27元/股。


公司同（tóng）時（shí）公布（bù）2017年第一季度報告，報告期內實現營業收入63.10億元，同比增長76.57%；實現（xiàn）歸母淨利潤1.84億元，同比增（zēng）長44.20%，對應EPS 為0.20元/股。


簡評
多項資產重組推動公司業績大增
2016年公司實現營業收入138.34億（yì）元，同比增長13.08%；實現歸母淨利潤2.56億（yì）元，同比增長56.88%。報告期內營（yíng）收較快增長（zhǎng）、淨利實現大幅增長，主要原因是：1、公司於2015年成立梅林畜牧公司， 主營生豬養殖業務， 受此影響（xiǎng）， 2016年生（shēng）豬養殖業務的毛利增加了380.33%；2、公司於2016年出售上海鼎牛飼料有限公司等（děng）九家業績較差的公司（sī），對（duì）公司業績提（tí）升（shēng）有促進作用，九家公司2015年大多處於虧（kuī）損或盈虧（kuī）平衡狀態，其中金博奶（nǎi）牛2015年虧損1725萬元，佳辰牧業虧損590萬元（yuán）；3、上海梅林（lín）於2016年12月6日完成了收購新（xīn）西蘭銀蕨的股權交割，新西蘭銀蕨12月的收入為9.00億元，毛利潤（rùn）為8892.38萬元，對上海梅林的淨利潤增（zēng）長有一定的貢獻（xiàn）作用。


分地區（qū）看，境內的營業收入為（wéi）120.27億元，營收占比達到86.94%；雖然公司（sī）在境外的營收占比較小，為13.06%，收（shōu）入為18.07億元，但（dàn）境外收入增長較快，增速達（dá）到45.26%。


受SFF 並表（biǎo）影響，一季（jì）度業績大幅增長（zhǎng）
2017年第一季（jì）度公司實現營業收入63.10億元，同比增長76.57%；實現歸母淨（jìng）利潤1.84億元，同比增長（zhǎng）44.20%，一季度營收、淨利實現高增長，主要原（yuán）因是，新西蘭銀蕨（jué）公司並表因（yīn）素，營業（yè）收入同比大幅度增加，淨利潤進而有所增長。


一季度公司整體毛利率（lǜ）15.35%，較上（shàng）年同期下降1.23 個百分點；營業成本同比增（zēng）長79.18%，營業成（chéng）本大（dà）幅增（zēng）長主要是當期收（shōu）入增加相應的成本增加。


多項（xiàng）業務利（lì）潤情況良好，公司毛利率實現上（shàng）漲
報告期內公司整體毛利率16.39%，較上（shàng）年（nián）增加1.77 個百分點；營業成本115.66億元，同比增長10.73%，營（yíng）業成本上（shàng）漲主要是因為報（bào）告期內營業收入增長了13.08%，成本同（tóng）比增長；毛利率（lǜ）微幅增（zēng）加主要原因（yīn）是除品牌分銷（xiāo）、罐頭食品和技術（shù）創（chuàng）新業務外（wài），其餘6 項業務的毛利率均有所增加，影響了整體（tǐ）淨利（lì）率的增長（zhǎng）。分行業（yè）看，冷鮮豬肉、生豬養殖、綜合食品業務（wù）的毛利率分別為15.00%、19.65%、27.62%，分別較上年增加6.40%、1.27%、2.52%，三者合（hé）計毛利貢獻率達到61.02%；罐頭（tóu）食品、品牌（pái）分銷、技術創新業務的毛利率（lǜ）出現了不同幅度的下降，分別為29.14%、10.26%、22.29%，分別下降（jiàng）了0.13%、2.51%、51.91，毛利貢獻率（lǜ）為28.31%；其他業務的（de）毛利（lì）率為8.8%，較上（shàng）年增長3.75%，毛利占比為10.67%。


報告期內（nèi）銷售費用為10.92億元，同比增長4.38%，占期間費用的69.07%，主要（yào）原因是當期營業收入增加，相應物（wù）流（liú）運輸費用也（yě）增加，致（zhì）車輛交通運輸費增長了4434.21萬元，增長率為29.18%；管理費用為4.61億元，同比增長15.93%，主要原因是當期加大新產品和技術的研發投入，科研費用為3685.92萬元，同比增長86.73%，當期並購新西蘭銀蕨公司，相其中介谘（zī）詢等費用支出金額（é）較大，達到4905.97萬（wàn）元，同比增長170.36%；財務費用為2799.99萬元，同比減少34.22%，主要是因為新西蘭銀（yín）蕨公司當（dāng）期匯兌收益較多，匯兌損溢科（kē）目使財務費用減（jiǎn）少了1022.71萬元（yuán）。


加速整合，全麵切（qiē）入牛羊肉業務
全力推進公司“收購重（chóng）大項目、壯大核心企業、構建產業鏈條、培（péi）育（yù）產業（yè）集（jí）群”的戰略發展（zhǎn）思路。公司在光明食品集團改革中主要承載集團綜合食（shí）品製造與食品分銷業務，近兩年公司（sī）通過清算虧損企業、出售非相關資產等實現主營業務的聚焦。2015年底公司開始處理一些不良資產，湖（hú）北梅林、榮成梅林、重慶梅林相繼停產，捷克（kè）梅林破產清算，甩掉虧損包袱更有利於公（gōng）司實現快速發展。2016年底公司將2015年向（xiàng）上海牛奶集團收購（gòu）的奶牛養殖業務重新出售（shòu），完成後公司將不（bú）在國內從事肉牛養殖業務；同時向光明乳業出售上海鼎牛飼（sì）料有限公司、上海奶牛研究所有限（xiàn）公司、上海乳品培訓研究中心有限公司（sī），交易完成後公司將不再從事飼料業務。公司對自身業務重新梳理，把精力集中到主營業務上。


公司在2016年完成了對新西蘭銀蕨農場的收購工（gōng）作，全（quán）麵進入牛羊肉行業。未來梅林將依托海外優質肉源大力發展牛羊肉業務（wù），公司將獲得（dé）新西蘭25%以上的穩定的、優質的牛羊肉（ròu）的供應源，滿（mǎn）足聯豪、牧仙（xiān）神牛等一批牛（niú）肉（ròu）產業鏈上的深加工企業的需求。同時，借助SFF 集團遍布全球的客（kè）戶網絡，公（gōng）司將獲得（dé）全（quán）球肉類市場，營收有望大幅上升。聯豪擁有較為完善的銷售體係，僅上海地區就已開設40 餘家“聯豪食品”專賣（mài）店，未（wèi）來將重點發展小餐飲連（lián）鎖加盟店；線上先後在各大電（diàn）商平台開設線上（shàng）店鋪，具（jù）有較好的品牌（pái）影響力。


盈利（lì）預測
2016年，公司完成了多（duō）項資產重組，給業績的增（zēng）長帶來了強勁動力。2017年，隨（suí）著SFF 的（de）全麵並表，公司的業績將會（huì）迎來（lái）幅度更大的（de）增長（zhǎng）。我們預（yù）計公司2017-2019年EPS 分別為0.45、0.50、0.56元/股。